兖矿能源是境内外协同的动力煤龙头，资源储备充足、产能扩张明确；动力煤与喷吹煤短期有季节性与政策托底的温和涨价弹性，中长期看供需紧平衡支撑价格韧性中国十大正规炒股平台，公司因高现货占比弹性更大 。
一、核心资源储备（截至2025年底）
煤炭总资源量：境内外合计约564亿吨（国内约471亿吨+澳洲约93亿吨），可采储量约78亿吨（国内61.58亿吨+澳洲16.4亿吨），开采年限超30年。
境内分布：山东基地可采约5.52亿吨；陕蒙基地（金鸡滩、转龙湾等）为核心增长极，2024年产量4312万吨（+18.3%）；新疆五彩湾四号露天矿规划产能1000万吨/年，2025年投产；西北矿业（51%股权）新增资源量63.52亿吨、可采36.52亿吨，核定产能6105万吨/年 。
境外（兖煤澳洲）：权益资源量43.07亿吨，可采13.9亿吨，开采超40年，2024年产量4400万吨，目标扩至5000万吨，煤质优、成本低（约67澳元/吨）。
其他资源：加拿大氯化钾17亿吨（勘探阶段）；内蒙古曹四夭钼矿10.4亿吨矿石量（金属量108.9万吨），计划2026年上半年开工。
二、未来生产能力与增量
当前产能：核定产能2.26亿吨/年，2024年商品煤产量1.42亿吨，2025年目标1.8-1.9亿吨（+26%-34%）。
2026-2030扩产路径：① 西北矿业并表新增产能约3000万吨/年；② 五彩湾四号露天矿2026年达1000万吨/年，远期扩至2300万吨/年；③ 陕蒙基地5座矿井2027年后新增约3500万吨/年；④ 澳洲扩至5000万吨/年；⑤ 控股股东尚有1.06亿吨产能待注入。
产量目标：力争5-10年达3亿吨/年，建成8座以上千万吨级绿色智能矿山 。
三、煤价涨价预期（动力煤/喷吹煤）
短期（1-3个月）：冬季旺季+水电偏弱，火电耗煤维持高位；供给端安监与超产核查趋严，进口煤同比降约13.4%（1-8月），港口库存偏低，现货价有750-780元/吨上探空间，喷吹煤因钢铁需求回暖溢价或扩至200元/吨+ 。
中期（6-12个月）：① 需求：火电刚性+化工煤稳增+基建带动非电需求；② 供给：新增产能释放有限，“反内卷”政策抑制无序竞争，长协价形成托底；③ 价格中枢：动力煤或回升至700-750元/吨，喷吹煤因高毛利（约45%）与低库存更具弹性 。
长期（1-3年）：能源转型中煤炭仍为基荷电源，供需维持紧平衡，价格中枢稳中有升；公司长协占比仅26%，现货占比高，煤价每涨100元/吨，业绩有望增厚约53亿元（+56%） 。
四、核心结论与投资要点
资源与产能：储量足、产能扩张清晰，2026年起进入释放期，规模效应强化成本优势。
煤价弹性：短期看冬季旺季与供给收缩，中期靠政策托底与需求修复，公司高现货占比放大涨价收益。
量增（产能释放）+价稳（政策与供需支撑）+弹性（高现货占比）共振，叠加高分红（2023-2025年不低于净利润60%），具备长期研究和学习价值。
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